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李嘉诚总是在赚钱？这显然是不可能的。黄亏了几千亿港币，别人早就倒闭了，但李嘉诚不但没有倒闭，甚至一直保持盈利——多角化经营，善用资本的“金融技能”其实才是他真正的秘诀。 很多人认为超人有精准的投资眼光，从不犯错。事实上，在过去的十年里，和记黄埔仅投资3G业务就损失了数千亿港元。如果别人已经倒闭了，和记黄埔还没有倒闭，甚至还在继续盈利。 2013年，首富李嘉诚连续报道在香港和内地出售资产，不断挑起“撤资”谣言，甚至逼他亲自出面澄清。但是，舆论不会真的成为超人的障碍。过去一周，他的电力行业宣布将分拆香港电灯上市，市场有报道称屈臣氏也将在未来一年独立上市。 从试图拆卖服务式住宅，到向房地产信托注入资产，再到在中国和香港出售业务，再到新业务上市，虽然有人不断被认定为“撤资”，但更多人已经意识到，这是昌河系在不断变化的经济形态下推出的新一轮资本运营。 在前一篇专栏(编者注：见《关于李嘉诚“撤资论”的四句实话》)中，作者曾详细谈到李嘉诚的“国际化”。其实除了国际化，大家也要注意李的“多元化”。既然超人已经确定了未来的物业分配方案，那么我们也应该把李泽楷的产业纳入我们的视野：昌河系以香港的房地产、零售、公用事业为基础，而欧洲、加拿大、澳洲的公用事业、电信、能源为切入点。此外，李泽楷的保险业(前ING Hong Kong)和资产管理等。李王国的经营范围一直是纵向和横向的房地产、公用事业、港口、能源、公用事业和电信 在香港，昌河系企业以过去20年的盈利而闻名，无论是顺境还是逆境，甚至是巨大的商业损失或经济危机。地域广阔，业务类型多样，为李嘉诚的资本流动创造了空间。今天，世界上“金融技能”最高的商人之一正在他可以进攻和防御的领土上部署军队和重组。 首先，最大的争斗，也是最刺激外部神经的，当然是买卖业务。两个月前，和记黄埔透露要出售和香港人在一起40年的百家超市，在香港人中间引起了巨大的波澜。李嘉诚出售百佳超市的原因很简单——这家香港第二大超市在生鲜食品销售方面的市场份额超过40%，而在大中华区拥有345家分店的庞大百佳超市去年仅盈利8亿港元。毛利率太低的白家，成了快速成长的屈臣氏集团的包袱。考虑到最近屈臣氏上市的消息，不难理解为什么李嘉诚不能再迁就白家了。 对于大多数商人来说，如果经营一个庞大的行业40年，他们可能会继续经营一辈子，更何况他们的经营状况还很好，但李嘉诚不是大多数。他习惯于出售仍然繁荣的业务，但其回报增长已被决定性地耗尽。1999年，当2G业务估值达到顶峰时，李嘉诚以1180亿港元的高价出售了自己创办的电信运营商Orange，当年贡献了逾1100亿港元的利润。 第二步，业务出售后，将资本投入新业务。持有巨额现金的李嘉诚，绝不会随意出手，但会一直严格遵守低价高回报的原则。在前一篇专栏中，作者列举了许多海外“抄底”的例子。事实上，即将分拆上市的港灯(简称港灯)也是这样一个精彩的故事。 在电力系统是国有的大陆，很多读者对供求和价值规律几乎失效的最赚钱的领域不太了解。为了稳定电力价格和确保电力公司的运作，香港政府立法容许电力公司享有固定资产净值13.5%至15%的准许回报率 30年前，李嘉诚以29亿港元的低价从陷入财务困境的地标集团手中收购了港灯35%的股权。此后，电力行业市值超过1400亿港元。 可以想象，HEC二十多年来一直在疯狂扩张，以火烹油，百花齐放！可惜时一变时。随着电力市场的开放，香港的用电量已经下降，13.5-15%的回报已经不复存在。2008年，新协议将允许回报上限降至9.99%，港灯利润削减30%。预计这一上限将在2018年再次下调。在超人家族，高等商学院就像一个垂死的美人。虽然还是亭亭玉立，但如果不“嫁”，恐怕也很难找到一对好的。 这是李嘉诚资本运动的第三大领域：分拆上市。运营成熟，增长平缓，尤其是可用于分红的高现金流业务，李嘉诚是市场上最好的上市融资工具，也是最受欢迎的。HEC就是这样一个典型的例子。 不过长河系最喜欢的分拆上市无疑是房地产行业。大多数成熟的房地产项目没有太大的利润增长空间，但有稳定的租金收入，拆分上市后很容易获得融资。其中，房地产信托上市可以在不威胁行业控制权的情况下，以较高的股息吸引投资者，可以说是李嘉诚的最爱。从最早的盛世实业信托，到近年频繁吸纳长实资产的抄底实业信托，再到“大陆概念”的辉县实业信托，都是李家套现手中房地产项目的便捷工具。 同样值得一提的是2011年上市的和记港口信托。由于mainland China北部港口的崛起，深圳盐田港和香港港在和记黄埔港信托中已经黯然失色。虽然和记黄埔港口的主要资产在香港和内地，但李嘉诚毫不犹豫地选择新加坡上市，因为当时香港市场仍在讨论商业信托制度，这成为当年新加坡最大的首次公开募股。 最后，李嘉诚的“理财技巧”不仅是为了融资扩张，也是因为他对负债率的警惕。市场普遍预期美联储明年将退出量化宽松，明年下半年年利率将大幅上升，这将大大增加企业的偿债负担。目前，和记黄埔的负债率已经达到32%，分拆后的港灯电力行业的负债率也接近30%。如果计入众多关联公司的负债，昌河系需要分担的负债总额可能会高出数倍。与此同时，872亿港元的债务将在未来两年内到期。 分析师认为，昌河公司在连续套现后，至少可以减少债务1500亿港元，如果在港灯分拆后持股比例不到50%，可以转移近500亿债务。 李嘉诚总是在赚钱。很多人认为超人有精准的投资眼光，从不犯错，这显然是不可能的。在过去的十年里，和记黄埔仅仅通过投资3G业务就损失了数千亿港币，而其他人早已倒闭，但和记黄埔并没有倒闭，甚至一直保持盈利——多元化经营，善用资本“金融技能”其实是李嘉诚的真正秘诀。 多年来，内地企业除了股权融资和借贷外，往往缺乏良好的财务技能。很多有前途的企业，在缺钱的时候，会卖出大量的股份来融资，让企业的未来受制于人。很多企业一上市就苦于困难，除了不断“冲击上市窗口”之外，没有什么长远策略。与其杞人忧天地担心李首富是否又“撤资”，是否暗示经济又在垂死挣扎，不如学习他灵活的理财技巧，学会如何为自己打造一条永不断裂的资金链。 来源：灯塔，欢迎分享这篇文章！灯塔 |
